海報新聞記者 秦文 報道

　　近日，隨著各大白酒企業2025年半年報陸續發布，白酒行業上半年的發展態勢逐漸清晰。在消費轉型、存量競爭等多重因素影響下，行業“總量收縮、分化加劇”的深度調整態勢愈發明顯，整體發展承壓，但部分頭部企業憑借品牌力和渠道優勢，仍展現出較強的韌性。

　　據中國酒業協會發布的數據，今年上半年，白酒規上企業數量為887家，同比減少了100多家；白酒產業產量完成191.59萬千升，同比下降5.8%；銷售收入3304.2億元，同比微增0.19%；利潤實現876.87億元，比去年下降10.93%。

　　21家白酒上市公司中，僅6家營收利潤正增長

　　截至8月29日晚間，酒類上市公司2025年半年報全部出爐，從財報數據看，2025年上半年行業整體表現不佳，業績也相對分化顯著。

　　記者梳理發現，在21家白酒上市公司里，僅有6家實現了營收利潤的正增長，分別是貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、老白干酒、金徽酒，但增長幅度多在個位數，呈現微增長態勢。而瀘州老窖、今世緣營收利潤均保持個位數比例的負增長，其余企業營收和利潤則呈現雙位數以上的負增長。

貴州茅臺2025年上半年財報

　　單看二季度，營收方面僅貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、天佑德酒4家保持正增長；利潤方面，則只有貴州茅臺、老白干酒、天佑德酒3家維持利潤上行。

　　終端動銷也呈現兩極分化態勢。中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，目前行業平均存貨周轉天數900天，同比增長10%；60%企業產品價格出現倒掛，其中800—1500元價格帶倒掛最嚴重，而100元至300元價格帶為動銷主力。

　　9月2日，海報新聞記者走訪終端市場發現，中低端、光瓶酒銷量相對穩定，50元至200元價格帶是消費者主要消費的價格區間；與之相反，500元至800元價格帶產品生存愈發艱難，眾多次高端白酒產品價格倒掛現象嚴重。

　　“現在賣得比較好的是一百元、二百元的白酒，五糧液、茅臺銷量一般。”濟南市歷城區某煙酒店的老板告訴記者，該店已經不再囤茅臺酒，相比之下，反而百元內的汾酒，一百多元的茅臺王子酒、濟南當地的趵突泉白酒更為暢銷，“現在買紅星二鍋頭的人，比買五糧液的多?！崩习逍χf。

　　業內人士分析認為，目前消費者更傾向理性消費，100元至300元價格帶的口糧酒契合日常飲用剛需，而中高端市場受禮品、商務消費收縮影響，疊加部分企業此前過度擴產，導致500元以上價格帶庫存高、價格倒掛。

　　“前三甲”貴州茅臺、五糧液、山西汾酒，交出抗壓答卷

　　在行業困境中，頭部酒企展現出了較強的抗風險能力。

　　財報顯示，貴州茅臺和五糧液雖仍保持正向增長，但增速明顯放緩。兩家龍頭上半年分別實現歸母凈利潤454.03億元和194.92億元，同比增速分別為8.89%和2.28%，較上年同期的15.88%和11.86%放緩。

　　值得一提的是，這是貴州茅臺最近10年同期業績首次個位數增長。而2024年五糧液就出現自2016年以來首次業績個位數增長，顯示出公司業績增長承受一定壓力。

山西汾酒2025年上半年財報

　　而目光轉向山西汾酒，8月28日發布的半年報顯示，公司實現營業收入239.64億元，同比上升5.35%；凈利潤85.05億元，同比上升1.13%，成為上市酒企中少數仍保持正增長的企業之一。

　　汾酒的增長得益于其產品與渠道的雙輪驅動。在產品端，堅持“抓青花、強腰部、穩玻汾”的產品策略，上半年汾酒系列產品實現銷售收入233.91億元，占總營收98%，增幅5.75% ，其中高端青花系列表現亮眼，有效對沖了行業下行壓力。

　　在渠道方面，代理渠道上半年實現營收225.19億元，同比增長7.17%；合同負債59.83億元，同比增長4.38%，顯示出終端動銷與經銷商信心的穩定性，其全國化戰略已進入“深耕期”，省外市場收入占比持續提升。

　　行業深度調整期，如何變革是關鍵

　　各白酒上市公司半年報顯示，面對行業調整，不少酒企也在積極尋求變革與突破。

　　一方面，多家酒企采取“控貨挺價”策略應對價格倒掛、恢復渠道信心，五糧液、洋河股份、今世緣等企業相繼發布停貨通知。另一方面，隨著消費者迭代以及消費習慣的轉變，白酒企業開啟“擁抱C端”之路，相繼布局低度酒賽道。五糧液、洋河股份、瀘州老窖等紛紛上市低度產品，希望通過更好的利口性吸引年輕群體。

五糧液推出29度“五糧液·一見傾心”白酒。

　　8月，五糧液推出29度“五糧液·一見傾心”，同月，舍得推出低度白酒新品“舍得·自在”。業內專家表示，低度化賽道布局與發力已成為企業拓展市場、適應消費需求變化的重要選擇，能契合當下“健康飲酒”的消費趨勢，為產品矩陣注入新的增長動能。

　　業內普遍認為，考慮到社會消費與行業周期，預計本輪白酒行業深度調整將持續至2026年下半年，2025年末或現初步觸底信號。業內專家認為，今年中秋、國慶旺季，名酒價格有機會觸底反彈，疊加低度化新品對年輕消費群體的滲透，行業將呈現“U型”復蘇。在這場行業變革中，酒企唯有不斷修煉內功、優化產品結構、拓展消費群體，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實現可持續發展。